杜坤维:茅台再创新高市值逼近3万亿股价有没有天花板
机构抱团已经是一个不争的事实，作为白酒股的龙头股，贵州茅台依然是机构抱团的心头好，股价也是没有最高只有更高，谁也无法预测贵州茅台股价的顶在哪儿，未来决定贵州茅台股价不是估值高低而是机构的态度，尤其是机构获得新增资金的量。
2月4日，贵州茅台股价高开高走，截至收盘报收2320.85元，大涨5.98%，总市值逼近3万亿元大关，一举突破前期形成的小双顶，成交量同步放大，相比于前几个交易日增加一倍左右，成交146亿元，市盈率高达64.6倍。单纯从贵州茅台的市盈率看，确实很不低，甚至可以说是有泡沫的，与历史数据相比，更是估值高得离谱，2012-2018年，贵州茅台PE区间为10-40倍，目前PE为60倍，茅台股价缘何涨不停，背后是机构资金前仆后继介入。
截至20年四季度末，有1660家机构持有 8217.77万股，公募基金持股占比占比6.54%，是典型的机构抱团股，相比于三季度的1455家机构持股，增加了205家，四季度新建仓的机构和增加配置的机构，非常自然的不会认亏出局，而是会拉升股价希望实现盈利，因此新建仓机构一定会选择时机不断拉升股价，希望拉出一个获利出货空间，这就是贵州茅台股价上涨的动力，与游资击鼓传花炒作并没有什么本质的不同，只不过是炒作的资金不同，一个是机构资金一个是游资资金。
一季度基金发行十分火爆，同花顺iFinD数据显示，仅于1月份开始发行并于当月成立的新基金共有85只，合计首募份额4249.96亿份，其中有很多的爆款基金，可是爆款基金背后的管理人都是通过抱团大消费和新能源获得超额收益的，部分新基金获得大量新增资金以后，很自然不会贸然加仓非抱团股票，避免股价出现异动，造成市场资金虹吸，增量资金从抱团股抽离流向低估值的非主流抱团股，带来抱团股的调整压力。
部分新增资金很有可能继续抄大佬的作业，加仓了抱团股，就像贵州茅台一样，截至12月31日，有几十家新基金建仓了贵州茅台，还有不少基金加仓了贵州茅台。
基金加仓贵州茅台的逻辑很简单，一个是贵州茅台具有较强的护城河，由于强大品牌效应，贵州茅台酒成为了奢侈品牌，是高档的送礼佳品，宴请贵客的最佳白酒，市场总是一瓶难求，一瓶官方指导价的贵州茅台酒，现在市场价接近3000元，差不多翻了一倍存在巨大的价差，市场一致性预期贵州茅台酒存在涨价空间，对于贵州茅台酒而言，涨价多少，扣掉税收就是纯利润，另外市场对贵州茅台的产量增加也有一定的预期，反正不怕销路，产多少卖多少，市场对贵州茅台酒的业绩增长预期也就比较高。
另外机构也与散户一样，存在炒作趋势行情和抄作业的特点，一旦白酒板块股价出现趋势上涨，股性被充分激活，估值就不是炒作的障碍，大量资金就会鱼贯而来，纷纷加入炒作股价阵营，什么时候会到顶，那就是股价实在炒不动了，再也无法吸引市场热钱参与炒作。
贵州茅台不同于一般概念炒作，像天山生物、恒立实业和东方通信等概念炒作，股价就是翻几倍，也就是几十元而已，散户可以不断跟风炒作，贵州茅台股价高达2300元，中小散户是买不起贵州茅台，炒作贵州茅台股价的是大户、私募和公募基金，大资金相互博弈，是找不到散户接盘的，可是大资金也好，机构也罢，反正都是勇往直前，认为自己不是贵州茅台最后的接盘侠，后面一定会有一个新的高位接盘侠出现，承接自己高位筹码，因此奋不顾身的拉升股价，吸引新的大资金加盟，可是股价上涨是有天花板的，不可能无限制上涨，最终买单者就是机构等大资金。
机构等大资金缘何不断推高股价，在于希望借助贵州茅台股价上涨，推升基金净值，从而一举成名，成为明星基金，发行更多的产品，管理更大的基金规模，获得更多的管理费，实现基金公司和个人利益最大化，至于后市贵州茅台投资能不能成功卖出锁定收益，并没有太关系，亏掉的不是基金公司的钱而是基民的钱，跟基金公司没有关系。
经济日报发文称：长期、过度抱团爆炒龙头股，等于“偷懒赚快钱”，与证券投资基金的信义精神相违背，笔者觉得不无道理。
贵州茅台股价会涨到何时，不是看估值，现在的大资金根本不会关注茅台的估值水平，只关心能不能把股价拉起来，15年基金可以从市盈率炒到市梦率市胆率，接着啥也不敢说，只能说总市值，现在炒作大消费也是这样，不会看估值，估值水平可以不断上调，贵州茅台股价走势决定于增量资金，要看基金发行的数量，如果基金发行依然火爆，尤其是大消费类基金发行还是日光基和爆款基金，基金能够获得大量资金增量，贵州茅台股价还会上涨，一旦基金没有了新增资金，甚至出现基民大量赎回，基金不得不卖出贵州茅台，茅台股价也就是拐点来临。
近3万亿贵州茅台，60倍以上估值，市场疯了还是我们太理性了？
截至2月4日，作为A股第一高市值的贵州茅台，再度创出了上市以来的市值新高以及股票价格新高水平，收盘时贵州茅台总市值达到2.92万亿，继续稳守A股第一高市值上市公司的地位，且较第二高市值的工商银行，高出1.1万亿左右的市值规模。 此外，在贵州茅台创出市值新高的同时，另一家白酒巨头五粮液，以1.22万亿总市值位居A股市场第六大市值的位置。在深市市场中，五粮液属于深市第一高市值的上市公司，也是目前深市唯一一家市值破万亿的上市公司。 在A股市场总市值前十名的上市公司名单中，就有两家上市公司属于白酒类的企业。在过去数年时间内，白酒板块也是股票市值攀升速度最快的行业板块，贵州茅台与五粮液也称得上白酒行业的经典代表。 但是，在白酒股市值大涨的背后，我们却看到了白酒股的估值并不便宜。其中，以白酒板块总市值排名前五名的知名白酒企业为例，它们总市值规模均超过了千亿，有两家白酒上市公司的市值突破了万亿关口。不过，从它们的估值水平来看，除了洋河股份的动态估值为32倍之外，另外几家白酒巨头的估值水平均在60倍以上。即使是知名度很高的白酒巨头贵州茅台。目前的动态估值也达到了64倍以上，这几乎是历年来的估值高峰位置。试想一下，在几年前，贵州茅台估值还不到25倍，当白酒股的估值超过30倍后，市场都认为白酒股已经高估了，但如今看来，当年3、40倍的动态估值，已经显得比较便宜了。
贵州茅台总市值接近3万亿，进一步巩固了贵州茅台第一高市值股票的地位。但是，对贵州茅台来说，可以站在3万亿市值以上，将会是一个重要的突破。 不过，眼看贵州茅台的估值已经突破了60倍，且已经达到了历史估值高峰水平，按理说目前已经属于高风险的投资区域。但是，从目前市场资金的表现来看，做多还是比较坚定，且有加速往70倍估值的目标迈进。 究其原因，一方面在于贵州茅台的盈利确定性很强，基金机构已经可以给出未来三年以上的估值定价了；另一方面则是在于机构抱团持续升温的影响，在盈利确定性很强的背景下，基金机构更愿意扎堆在茅台身上，并不断推高贵州茅台的估值溢价水平。 此外，还有一个更重要的影响因素，那就是目前全球市场的流动性比较宽松，在宽松流动性的影响下，各主要市场的核心资产市值在不断攀升。例如，美股市场的苹果总市值达到2.25万亿美元，微软、亚马逊等核心巨头的总市值也达到1.6万亿美元以上。与我们邻近的港股市场，腾讯总市值突破7万亿港元，美团、快手的市值同样在万亿港元之上。由此一来，相对于美股市场与港股市场，A股市场总市值第一名的贵州茅台，目前还有一定的市值提升空间。 很显然，在当前的市场环境下，市场更关注的，并非估值因素，而是更关注成长性、赛道等问题。在美股、港股市场巨头企业市值不断打开天花板的背景下，A股市场的巨头企业市值同样存在进一步拓宽的空间，这也是资本持续看好茅台等核心资产的原因之一。 不过，从估值定价的角度出发，贵州茅台并不便宜，即使是海内外市场的新经济巨头，它们的市值与估值同样不便宜。但是，在流动性宽松的背景下，却不断推高了这些核心资产的估值水平，并不断打破它们的天花板空间，茅台市值不断攀升背后，也是流动性相对宽松环境下资本不断推高核心资产估值与市值的体现。 但是，如果未来出现全球流动性收紧的现象，那么可能会引发被炒高的核心资产价格的下行。不过，就目前而言，全球流动性的松紧与否，仍取决于全球经济的复苏情况，但从现在的情况来看，快速收紧流动性的可能性不大，对核心资产来说，仍可能在未来一段时间内继续享受估值溢价的过程。全球资产价格的泡沫已存在，但几乎没人肯定说什么时候会破裂，在泡沫破裂之前，资本仍然会保持非理性的炒作，对炒作者来说，都不会相信自己会是最后接棒的人。
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