去年的冠军基金经理赵诣表示，截至去年末，组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。未来配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。
“旱的旱死，涝的涝死”。如今，这句谚语越来越能反映当前公募行业的现状。
随着上市公司2020年年报陆续披露，旗下的公募基金公司财务数据也陆续揭晓，行业的分化愈发显著。
据《国际金融报》记者不完全统计，目前已有十多家公募基金公司将去年的财务数据公之于众，大型公募牢牢占据业绩榜前列，小型公募经营情况欠佳。工银瑞信基金以19.73亿元的净利润暂居公募榜首，华夏基金以15.98亿元的净利润暂居其后，南方基金、交银施罗德基金、博时基金净利润均突破10亿元，浙商基金、中海基金、南华基金去年净利润均为亏损。
结构分化依旧是主旋律
截至3月29日，越来越多的基金披露了2020年年报情况。
去年的年度冠军基金农银工业4.0混合于3月29日发表了对市场的回顾和展望。农银汇理基金经理赵诣在报告中表示，目前组合持仓仍然主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。
赵诣认为，上市公司的经营质量仍是最重要的关注因素，因此部分业绩稳定增长的优质公司，由于缺乏题材，导致在一季度股价表现不佳的情况下，反而是为明年后三个季度布局的好时机。同时，头部企业由于在低折现率、长久期、高流动性的情况下，给了很高的溢价，而中盘细分行业龙头由于关注度较低，估值、增速更匹配，因此也会存在较好的机会。
展望未来，赵诣表示，组合配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。
工银中小盘混合基金经理黄安乐对新能源汽车产业链的公司估值给予谨慎态度，并减持了该类产业链中高估值的部分公司，增持性价比更合理的公司，总体依然超配，但持仓比重下降。
黄安乐在年报中提及，经过2020年以来的大幅上涨，部分公司的市值可能已经接近本基金预估的三年之后的目标；更重要的是，即便对更遥远的未来很乐观，但受限于自身的预测能力的边界，对此类公司3年之后的价值增长空间评估还存在较大的不确定性。
基于投资策略和对未来市场的预判，该基金逐步增持了国防军工，尤其是军工材料和军工电子器件等细分行业。此外，该基金对低估值的顺周期板块也逐步增加了配置。
在一些基金经理看来，热门的消费行业仍然具有一定机会。
银华食品饮料量化股票基金经理李宜璇在2020年年报中表示，目前白酒估值处于中枢偏上，横向对比仍有一定的性价比。大众消费品方面，受提价预期影响，啤酒和调味品近期反弹明显，预计仍然具备一定的持续性。一些目前看景气度恢复低于预期的和明年业绩不确定性较大的标的可以持续观察，寻找合适的介入机会。对于食品饮料板块来说，目前的风险主要存在于流动性收紧风险、大盘系统性风险。
展望A股市场，工银医药健康股票基金经理谭东寒表示，伴随着产业发展和投资者结构变化，预计A股的结构分化还将是市场主旋律，而当前市场高估值，尤其是龙头公司的高估值高溢价也需要企业业绩增长来消化。2021年投资者需要放低收益预期，同时要做更精细的个股选择比较来努力获得超额收益。
长江策略：一季报业绩是重要分水岭 两条线索把握结构机会
报告摘要
1、后市结构性机会是关键，一季报业绩是重要分水岭，与4月表现相关性较高。
2、两条线索把握结构机会：一季报预告超预期策略和一季度盈利预期上调策略。
3、指数弱，结构强。行业配置：增配通胀传导链，如造纸、玻纤等制造。增配强出口链，地产后周期+优势资本品。成长增配半导体及军工。维持金融配置。
周度交流： 一季报行情的两种策略
4月份，市场业绩空窗期即将结束，财报数据的渐次落地将成为影响市场结构分化的重要变量。在4月底的2020年年报和2021年一季报披露截止日之前，一季报预告即将进入密集披露期。如何把握一季报行情的机会？本周我们提供两种思路，供投资者参考。
1、短期：上周市场宽基情绪热度分化，周期、大金融(除综合金融)整体降温，必选、TMT升温，纺服、公用事业过热。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数分化，全A CJDI下降3pct至59%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指3月读数降至极窄区间，成交集中；HS300 CJBI骤升，成交结构广泛。框架模型下，我们认为短期市场成交主线不明显，警惕纺服、碳中和等主题风格切换。
2、本周讨论：一季报行情的两种策略：1)一季报预告超预期策略。若公司在一季报预告披露日(T)后第二个交易日(T+1)收涨，视为一季报业绩超市场预期，若收跌则视为低预期。分别计算“超预期”与“低预期”组个股从T+1至T+30日相对大盘的累计涨跌幅，取中位数比较。过去十年中多数年份，超预期个股持续获得超额收益，低预期个股持续跑输，超预期策略整体有效。而有效性相对较差的2019和2017年，该策略在预告披露后的T+7日内仍然有效。2)一季度盈利预期上调策略。将市场在过去十年中每年1月初和3月底对个股一季度盈利规模的一致预期进行比较，计算后者相对于前者的升降幅度。多数年份中，一季度业绩预测上调幅度最靠前的个股，当年4月股价涨跌幅最靠前，或可作为择优选股的重要参照；而业绩预测上调幅度最靠后的个股，当年4月股价涨跌幅同样最靠后，或可作为业绩避雷的重要参照。
行业配置：聚焦通胀传导与出口链，增配大金融，优选半导体与军工
聚焦制造业复苏，一方面增配通胀传导链，如造纸、玻纤等制造；另一方面增配强出口链，地产后周期+优势资本品。成长增配半导体及军工。维持金融配置。
主题配置：持续关注国改的深化
年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。
风险提示：
1、经济增速超预期下滑；
2、市场风格超预期调整。
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