在A股市场经历一轮调整之后，百亿私募大佬要出手了。 最近，高毅资产首席投资官邓晓峰在一场交流活动中表示，现在是做投资一个相对容易的窗口，今年是上市公司盈利较好的年份，下半年资金面可能略微偏紧，市场更多是一个结构性表现。关注上游资源品、细分制造业公司，看好汽车电动化和智能化，但要回避光伏，可以开始逐步关注互联网公司。 下半年资金面可能略微偏紧
关于市场资金面，邓晓峰认为，2021年1月应该是市场资金面最好的时候，当时以公募为代表的新增资金，接近有4000亿，但是新增资金没有带来A股流动性的增强。因为大部分新增资金都投到了香港市场。春节以后整个市场迅速调整，不论公募还是私募，资金流入都处于相对变冷的阶段。“站在目前的时点看下半年资金面，可能略微有一点点偏紧的状态，不会像之前那样有大规模的资金流入，还是一个平衡的状态，后面几个月可能会出现一个资金从市场流出的状态。” 邓晓峰表示，一季度末一些去年的百亿基金规模大幅下降，这意味着过去几年机构有一个自我强化的过程，但现在走到了一个相对需要去观察的阶段。从发展过程来看，已经有点走到后期。从资金面的角度需要去继续观察，如果在后续的几个季度看到发生了不利的变化，可能市场的回报，面临的波动会比之前更大。 市场更多是一个结构性的表现
邓晓峰表示，现在A股总体流动性是够的，每天的成交量都是在8000亿-1万亿之间。未来即使资金面收紧，总体流动性可能不会像之前那么宽裕，但如果一些行业表现好，实际盈利能够持续超预期，反而比较容易实现正收益。现在不是全面牛市之后的紧缩，是一个结构性的表现。 但邓晓峰也称，市场整体向上空间应该是受到抑制的，包括国内流动性抑制，更长时间维度看国际关系的影响，可能在几年的时间，市场都没有一个能够整体向上、有特别大的涨幅。但结构上会有更多机会。本质上市场内部没有杠杆，整个市场有几千亿日均成交，有一个足够大的存量资产，还是能够表现出机会，只不过市场的行为模式一段时间表现出低迷，一段时间有结构性机会。
投资组合：回避光伏、看好汽车电动化智能化 逐步关注互联网公司 “站在目前的时点，组合调整的话，继续延续去年下半年。第一、从企业的角度看机会；第二、要跟市场头部集中的情况稍微偏离一点。”邓晓峰说。 在投资组合上，邓晓峰表示，一是增加了上游资源品、原材料、细分制造业的公司；二是增加了信息技术行业；三是科学消费，不是电商，主要是一些汽车行业的公司；四是制造业的工业企业；五是能源行业。 但是，关于光伏行业，邓晓峰在去年下半年到现在，把这个行业的比例降到非常低。主要的原因是：共识度太强，表现太弱，大多数公司都有巨额的融资，都在进行比较大比例的扩产。在今年下半年到明年，行业有可能迎来产能大规模投放。从投资的角度需要回避。 邓晓峰也认为，汽车电动化和智能化有比较好的机会。主要的原因是：整车企业经过这几年的探索之后，逐步打通了产业转型路径，而且明显比跨国公司准备得更充分。在二季度的时候增加了投资比例，在之前做了对冲，预防海外公司调整的时候会带来一些负面影响。 另外，他表示，今年二季度市场里调整最多的是美股及部分港股上市的互联网公司，因为反垄断、中美紧张的政治环境，引发市场对互联网行业的担心，经历了过去几年互联网的快速发展之后，整个行业的渗透率到了一个很高的水平，其本身的增速也比过去几年下降了。“我们在2020年下半年将其比例降了很多，如果未来行业还有进一步的外部冲击的调整，我们可能会逐渐再增加在互联网领域的投资。”
市场走向龙头集中
但更倾向于市场主流共识之外的公司 邓晓峰讲述了这几年市场朝龙头集中的演化过程。2015年之前，市场上机构投资者形成的共识不是在行业龙头上面，而是在一些成长型的行业和小公司上面。但是从2016年开始，由于行业龙头表现好，大家开始逐渐对资产的认可度不断提高；到了2017年，第一次形成一个比较强的共识——重点关注行业龙头。2018年市场调整以后，整体的投资理念形成要投行业龙头，过去更多是在医药、消费，然后是互联网，去年是新能源、光伏等行业，是一个不断深化的过程。 同时，邓晓峰也称，在2015年牛市泡沫破灭以后，市场风格走向一个奇特的阶段。在结构性牛市时，绝大多数股票下跌，尤其在今年春节以前，市场极度表现消费、医药，但有1000多家公司的股价比2400点还低。 邓晓峰表示，新公司在上市早期，定价比较高，没有到有吸引力的阶段。但是经过两三年的调整之后，很多公司出现了不错的机会。如果从每个公司的角度去看投资机会，更倾向于非市场主流共识的一百多家公司之外的地方。 港股波动比A股更大
但有很多好公司投资机会 实际上，今年邓晓峰在港股投资比例也较高，他认为，港股本身波动比A股更大，如果美股跌，港股一定调整，A股跌，港股也调整。首先要有预期，港股是一个波动的市场，年初因为一些政治事件导致一些公司受到巨大冲击，这个时候做投资比较简单，如果能够有风险预算和风险承受力，在差的时点做投资更容易为客户创造一个超额收益。“对于香港市场，我们会特别谨慎，但港股提供的机会也非常好，既有大的互联网公司，也有特别低估的国企，还有制造业的龙头。” 另外，关于市场关注的医美行业，邓晓峰的看法是，如果能够提前布局，当然是好。“如果这个时候，我觉得继续去参与，潜在的收益率不一定会跟风险匹配，甚至很容易亏钱。”
中国基金报