近期白酒板块震荡引发投资者关注。11月15日晚，在中国证券报举办的“新华社快看周末直播间”，清和泉资本董事长刘青山和川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳围绕“‘喝酒’行情再现，A股核心资产该如何挑选”展开精彩对话。
两位嘉宾认为，白酒板块需要以结构性视角来看待，具备宽“护城河”的公司仍有潜力；未来A股核心资产或集中在消费、科技(尤其是互联网)、医疗服务三个领域，大宗商品也值得关注。
对于市场颇为关注的2021年行情会如何演绎，两位嘉宾认为，明年A股市场或保持显著的结构性特征，新能源、高端制造、消费品、顺周期等领域值得“掘金”。
关注四大领域核心资产
白酒历来被视为A股市场核心资产之一，包括白酒在内，诸多核心资产近年来持续为投资者带来丰厚收益。
在刘青山看来，核心资产应该具备赛道长、空间大、稳健、透明、充分竞争等几个要素。长期来看，未来A股核心资产或集中在消费、科技(尤其是互联网)、医疗服务三个领域。此外，高端制造领域中的新能源汽车、光伏等细分领域也值得关注。
对于近期A股白酒板块强势上涨，刘青山指出，在消费领域里白酒的“护城河”具有确定性，尽管短期面临调整压力，但长期来看，行业结构稳固，一些具备宽“护城河”的公司仍很有潜力。
对于白酒板块如何配置，陈雳认为需要以结构性视角来看待：“一部分白酒属于日常消费品，公司的估值和投资价值可以参照每年的营收、净利润等相关指标大概估算；另一部分白酒尤其是高端白酒具有收藏属性，对这类公司估值不能按照纯消费品估值去对比。”
陈雳还指出，未来大宗商品也是重要核心资产，在下一阶段投资者需要重点关注。
就投资策略而言，刘青山指出，对于优质核心资产，短期无需担心买在高点。从过往投资经验看，一定要选择好的公司，与优秀公司一起成长。建议普通投资者多看、多想、多选择，充分考虑后再做出投资决策。
陈雳同样认为，投资核心资产应该是长期限的，“对公司的质地要深入分析，结合产业特征和公司自身情况，看看企业是否仅仅只是‘画饼’‘讲故事’，是否能够兑现利润要求等。”
看好新能源和消费等板块
对于投资者来说，明年A股市场行情将如何演绎，无疑是关心的话题之一。
刘青山对明年A股行情保持谨慎乐观的态度：“保持谨慎是因为过去两年都是牛市；保持乐观是因为流动性并没有大幅收缩，经济保持上升状态，结构性机会仍然存在。”对于市场关注的新冠肺炎疫情，在刘青山看来，它不会是影响明年市场的核心因素。
陈雳指出，今年A股结构性特征非常明显，未来依然会如此。“指数有时并不能体现一些优质行业、优势公司的情况，未来一些真正好公司的股票上涨潜力仍会很大。”
刘青山建议，2021年投资者可从新能源、高端制造、消费品等板块中寻找赚钱机会。“如与新能源汽车相关的上游资源品；从中游来看，高端制造、消费品部分板块面临长期复苏的动能，其中消费领域非常看好化妆品赛道。”
不过刘青山强调，高估值个股面临系统性估值压力，因此应寻找估值合理、业绩不断恢复、处于长期景气通道的公司去进行投资。
陈雳认为要加大对顺周期板块的重视程度，包括钢铁、水泥、有色、建材等，未来国内经济稳步向好，这类领域所蕴含的盈利性机会、投资性机会可以重点持续关注。此外推荐关注交运行业。“从全球经济恢复角度出发，无论是中国还是海外，未来交运行业所处环境都会发生一些很显著的变化。”
陈雳还建议，在外贸出口方面，可以关注机电产品尤其是一些小家电，还有抗疫物资产品，“对一些高精尖产品也可以重点关注，挖掘一些投资机会。”
多维度挑选优质公司
对于如何挑选优质公司和资产，陈雳建议可从三个维度来选择：“一是政策点，看看这个公司首先是否符合政策导向，是否跟未来发展方向高度一致；二是‘护城河’，公司的核心竞争力跟同类公司横向比较，是否有足够的产品、技术、渠道能脱颖而出，成为自己的绝对竞争力；三是预期差，如果公司的股价已经超出了它的实际价值，那么从投资的角度而言，其实并不是一个好的时点。”
刘青山建议可以参考三个指标来进行筛选：“一是公司所处的赛道足够长；二是所处行业的竞争格局稳定；三是公司要有足够深的‘护城河’，具有不可替代性。具体到财务指标，主要观察ROE这一指标，因为一个公司的价值与净资产长期是相等的。”
作为资深业内人员，刘青山还建议，激进投资者在选择基金经理时，稳健是重要指标，“要关注投资理念是否成熟，以及管理基金的历史业绩波动程度。”
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太平洋证券研究院院长黄付生发表的最新观点指出：“本轮是结构性牛市，未来只有结构性行情。外资将成为2021年最确定的增量资金，预计流入规模可达2500-3000亿元。全面行情需等待下一轮经济大周期、国际新格局、中国科技的新突破。”黄付生进一步表示，从成熟经济体转型路径来看，当一个经济体由消费主导后，最终必然要面临低增速，这也就意味着经济周期的波动和政策的空间均相应减少。目前A股正处于资本市场机构化的进程中，未来全面性牛市可能类似于这一轮机构投资者主导的美国长期牛市，行情将主要由大型科技、医药、创新国产替代成长为全球龙头的公司主导。
中金公司首席策略师王汉锋近日回顾了其过去8年宏观策略的研究脉络，指出从2010年开始中国开启了新老经济分化的趋势。资料显示，去年王汉锋在2020年的策略展望中给出了以“新”携“老”的主线判断，这在今年的行情中得以验证，符合行情演绎特点。着眼未来，他表示，“新格局、新规划、新制造、新消费”是未来产业及市场发展的主题。从大类资产配置角度而言，王汉锋指出，明年方向上可能较今年出现较大差异。“明年不要指望指数级别的大行情，重点是结构性的机会。”王汉锋表示。
“市场大势的牛熊，越来越滑出投资决策的核心范畴。在宏观经济转型变化的当下，经济基本面的变化并未像此前那样活跃，对宏观条件的研判，市场的观点趋于一致。国内经济结构进入消费主导的时代，如果没有突破性条件出现，对于全面的、指数层面的行情几乎不用期待。”陆曜同样淡化对市场牛熊的研判。