净亏16个亿的瑞幸今晚“带血”敲钟，烧钱模式还能玩多久？

从开出第一家门店，“明星”代言异军突起，到排山倒海开遍全国，再到即将敲钟上市——两年不到的时间，瑞幸咖啡如此“火箭般”的发展速度已经让不少人嫉妒羡慕，外加一点恨了。

就在今晚，这家被质疑是下一个OFO，始终坐在“火山口”的公司将在美国纳斯达克上市，确定发行价为17美元，定价为此前公布的发行区间15到17美元的高端区间，总募集资金6.9515亿美元，市值42.53亿美元。

根据之前披露的招股书显示，算上4月18日贝莱德集团的1.5亿美元的融资，两年间瑞幸咖啡共获得5.5亿美元融资。投资方为大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本。B轮融资是A轮融资的跟投。

快速增加店面是瑞幸咖啡的发展方式。2017年10月，瑞幸第一家试运营门店在北京开业，至今还不足两年。而截至今年3月31日，瑞幸咖啡共有2370家店面，全部为直营。其中快取店2163家（店面较小，以外卖为主），占比91.3%。广东、上海、北京、江苏、浙江为店铺最多的5个省份，各有超过200家店。就开店数量来说，瑞幸咖啡已成为中国第二大咖啡饮料零售商。而根据瑞幸2019年的目标，至2019年底将超过4500家门店，成为中国最大的连锁咖啡品牌。

瑞幸咖啡联合创始人杨飞在今年1月份的战略沟通会上表示，“通过补贴快速占领市场是瑞幸的既定战略，短期时间内，用户补贴是占领市场的既定战略，未来相当长的时间仍需要采取补贴策略，但会适度调整力度。”

与快速膨胀的店面规模同步，公司的亏损又是一个惊人的数字。2018年全年，瑞幸咖啡的营收为8.41亿元，净亏损16.19亿元。

2019年一季度，瑞幸咖啡的营收为4.79亿美元，其中现制饮料类占75%，封装果汁和轻食类占17.6%，配送费等其他占7%。

2019年一季度的营收与2018年第四季度差别不大，增长不多的原因主要是因为春节假期。由于营销成本的降低，成本在2019年一季度有了很大的改善，整个净亏损则从上个季度的6.69亿降低到5.52亿。瑞幸的获客成本从2018年Q1的103.5元降低到16.5元。

值得关注的是，截至2019年3月底，瑞幸咖啡负债总额为10.8亿元，账上持有现金为11.58亿元。当然，这个数据不包括瑞幸最新融到的1.5亿美元现金。从一季度6.27亿元的运营开支来说，账上的现金维持不了几个季度。

对于此次“带血”上市，老虎证券的投研团队认为，瑞幸烧钱的问题仍将持续，必须不断获得融资来跟上扩张的步伐，同时支撑市场运营。瑞幸从“碰瓷”星巴克开始，已经树立了在快饮界的品牌形象，他们自己也将目标定位“星巴克+7eleven+好市多+亚马逊”。此外，瑞幸的定价策略和营销方式和电商圈的“拼多多”有些类似，其用户画像可能是价格敏感型。目前烧钱抢市场的力度很大，消费者容易形成价格“惯性”。预计未来即便盈利，其利润率也会逊于星巴克和喜茶。

作者：唐玮婕
编辑：王嘉旖
责任编辑：邵珍

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