科创板“打新”要怎么打？快戳进来，上交所为你敲黑板！

科创板开板后，企业挂牌上市进入倒计时。随着华兴源创今天发布上市招股意向书，第一家启动科创板新股发行的企业由此诞生，股票代码为“688001”。

与沪市主板相比，科创板新股发行有哪些差异化的安排？个人投资者是否可以参与科创板新股发行定价和网下发行？针对科创板新股发行的热点问题，上交所今天发布详细版解读，为投资者敲黑板、划重点。

上市后存在股价波动风险

考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，不同于沪市主板市场，科创板新股发行取消了直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式。首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金管理公司等七类专业机构投资者，对个人投资者来说是无法直接参与发行定价的。

上交所方面特别指出，由于科创板企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，市场可比公司较少，传统估值方法可能不适用，发行定价难度较大，科创板股票上市后可能存在股价波动的风险。

此外，在初步询价结束后，如果科创板发行人预计发行后总市值不满足其在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准的，将按规定中止发行。

允许采用超额配售选择权

为保障新股发行合理定价，上交所为科创板设置了一系列的制度安排。

一是鼓励高管、核心员工通过设立专项资产管理计划参与战略配售。相关安排在香港、美国等成熟市场的首次公开发行中较普遍。相关机制有利于向市场传递正面信号，促使发行人在定价时兼顾高管、核心员工的投资利益，审慎定价。

二是引入保荐机构相关子公司“跟投机制”。增强对保荐机构的资本约束，强化其履职担责，在新股定价中平衡兼顾发行人与投资者利益，合理定价。

三是承诺最低持有期限。在获配股票后，规定发行人的高管、核心员工设立的专项资产管理计划持有时间不少于12个月，保荐机构相关子公司持有时间不少于24个月。同时，允许战略投资者获配的股票可以按规定向中国证券金融股份有限公司借出，以增加二级市场供给，平抑价格波动。

四是允许采用超额配售选择权（又称绿鞋机制）。科创板股票首次公开发行时，发行人和主承销商可以采用超额配售选择权，取消首次公开发行股票数量在4亿股以上的限制，促进科创板新股上市后股价稳定。

“打新”要符合两大条件

华兴源创刚刚公布的招股意向书显示，公司计划发行股份4010万股，募资约10亿元。根据发行安排，6月21日至24日将展开初步询价，发行价格最早将于6月25日确定，7月1日公布“打新”中签结果，7月3日公布发行结果，并刊登招股说明书。

个人投资者能不能参与科创板的“打新”？上交所方面表示，必须要符合科创板投资者适当性条件，并且已开通科创板股票交易权限；符合关于持有市值的要求，持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证总市值在1万元以上（含1万元）。同时，投资者只能使用一个证券账户参与网上公开发行股票的申购。

需要指出的是，科创板股票网上发行比例、网下向网上回拨比例等与目前沪市主板存在差异，投资者应在申购环节充分知悉并关注相关规则。

具体来看，为强化对网下机构投资者报价的约束，引导各类投资者理性参与，一方面，明确参与询价的机构投资者参与网下发行，并提高了网下发行配售数量占比。

另一方面，降低了网下初始发行量向网上回拨的力度，回拨后网下发行比例将不少于60%；同时，为保障个人投资者等网上投资者的最低申购比例，回拨后网下发行比例不超过80%。

作者：唐玮婕

编辑：王嘉旖

责任编辑：徐晶卉

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