我国9月官方制造业PMI为49.8 4个月以来首次回升

9月份，PMI指数稳中有升。制造业PMI最近四个月以来首次回升，较上月上升0.1个百分点，到达49.8%，分项指数升多降少；非制造业商务活动指数同上月持平，继续保持在53%以上较高水平，新订单等主要指数或上升或持平。综合来看，PMI指数走势出现积极变化，偏弱态势有所改变，显示经济运行缓中趋稳。

一、制造业去库存加快，生产活动稳中趋升，结构调整继续向好

制造业原材料库存指数、产成品库存指数连续3个月下降，处在阶段性低点。产成品库存指数低于47%，为2014年2月份以来的最低值。原材料库存指数低于48%，为今年2月份以来的最低值。伴随着去库存加快，生产活动回升，生产指数回升至52%正常水平之上。大型企回升较为明显。大型企业PMI指数上升1.2个百分点，达到51.1%。生产、新订单指数上升明显，升幅超过2个百分点。

结构调整持续向好。装备制造业回升，PMI较上月上升2.6个百分点，达到50.9%。高耗能行业继续下降，PMI为46.7%，下降1.4个百分点。高技术产业、消费品行业继续保持快速发展，PMI指数均高于55%。

二、服务业稳定向好，亮点颇多，稳增长作用显著

服务业商务活动指数回升0.4个百分点，达到53%，高于去年同期0.5个百分点；新订单指数回升1.3个百分点，重上50%扩张收缩分界线，达到50.3%，高于去年同期0.9个百分点。零售、住宿和邮政快递为主的居民消费需求回升明显。电信、互联网等新兴行业需求旺盛。服务业保持稳定向好，稳增长作用显著。

三、房地产市场趋稳回升

房地产行业商务活动指数、新订单指数，虽然仍在50%以下，但双双回升，指数水平均回升至去年同期之上。存货指数位于40%以下，低于去年同期5个百分点。综合来看，房地产行业库存水平明显下降，市场需求趋稳。政策利好加上旺季来临，四季度房地产市场有望保持稳中趋升。

四、市场需求趋向改善，经济增长动能加强

制造业和非制造业新订单指数均现回升，升幅逾0.5个百分点，达到50%以上。受节日效应带动，消费需求上升明显。消费性服务业新订单指数上升1.1个百分点，达到50.3%,高于去年同期1.5个百分点。零售业上升态势尤为突出，商务活动指数、新订单指数升幅均超过9个百分点，指数水平达到60%以上。基础建设投资需求回升。土木工程建筑业商务活动指数上升0.6个百分点，达到54.9%；新订单指数连续三个月上升，达到57.5%，高于去年同期6.1个百分点。出口也呈现好转迹象。制造业新出口订单指数虽然仍在50%以下，也有所上升，上升0.2个百分点。非制造业新出口订单指数上升4.5个百分点，达到51.5%。从需求端指数表现来看，国内需求有所释放，外部需求趋向平稳，随着淡季结束和稳增长政策效应进一步发挥，总需求有望逐步改善，经济增长动力加强。

五、就业保持稳定

制造业PMI从业人员指数为47.9%，非制造业从业人员指数为49.5%，两指数均与上月持平。从调查来看，84.5%的制造业企业、81.9%的非制造业企业均反映从业人员变化较小，保持基本稳定。

从当前来看，经济运行的不稳定因素趋于弱化，伴随着稳增长政策措施不断加码、力度加大，积极因素加快聚集，累积效应逐渐释放，四季度经济运行将保持缓中趋稳、稳中向好基本态势。据腾讯证券