投贷联动“张江模式”呼之欲出

化解科创企业“融资难”的重要探索——投贷联动业务，今年年内有望在上海破冰。昨天，张江高新区　(即“大张江”)　管委会与八家具备试点资格的银行签约，共同启动这一科技金融改革的落地。

要让谨慎的银行愿意拿出真金白银注入高风险、高回报的科技创新领域，就得允许他们既当“债主”又做股东。目前，试点银行内部正在不断完善业务方案，同时，他们对政府的支持和背书也相当倚重，毕竟投贷联动在全世界都还没有太多成功案例。

今年4月，银监会、科技部、人民银行联合发布　《指导意见》，鼓励部分银行开展投贷联动业务试点。根据计划，首批试点将在中关村、张江等五个国家级自主创新示范区内推进，中国银行、北京银行、浦发硅谷银行等十家银行为试点银行。其中除了汉口银行和西安银行，其余八家银行都在昨天与“大张江”完成了签约。

在张江高新区管委会常务副主任曹振全看来，投贷联动的本质，是构建了一个风险与收益相匹配的体制机制，既可满足科创特征、企业需求，又兼顾我国国情和金融体系特点。实际上，从中央到地方，政府推进投贷联动的初衷，都是解决科创企业的资金来源。根据“大张江”与八家银行签订的《战略合作协议》，投贷联动的业务定位，被描述为“以投资收益抵补信贷风险，提高银行信贷风险容忍度”；试点目标，是增加科技金融的供给，包括扩大企业融资覆盖面，以及提高信贷的可获得率。

参与试点的上海银行，其展业方案已经相当清晰。该行小企业金融服务中心总经理朱会冲告诉记者，投贷联动将

显著提高他们服务科创企业的能力。一方面，服务企业的周期将前移，从“银行能看明白”提前到A轮或B轮；另一方面，大量无法提供抵押物的企业也将成为其贷款客户，而“轻资产”是早期科创企业的主流。

国家开发银行没有商业银行那样密集的基层触角，他们的试点将结合自身特点。国开行上海分行党委委员陈洪表示，将面向重大科技基础设施、科技服务平台、科技型企业开展投贷联动，未来，联动业务甚至还可以从“投”和“贷”增加到租赁、债券、证券等。

虽然支持科创的决心满满，但银行的心态依然谨慎。以上海银行为例，据朱会冲透露，他们投贷联动的原则是“以贷为本，不贷不投”。实际上，在该行的展业计划中，贷款被视作银行洞察企业是否具备足够成长性的重要手段。基于此，放贷后，上海银行不会马上给企业投资，一般只是获取期权，待其下一轮融资时再决定是行权　(行权价由当时估值决定)，还是转让行权的权利。此外，为控制风险，该行只会扮演“跟投”角色，持股比例不超过5%，而且领投的PE或VC必须出自经该行严格审定的基金“白名单”。

看得出，金融机构希望能有一个稳稳的起步，这也是政府可以发挥作用的地方。目前，张江在全市覆盖了100多个实体园区、7万多家科技型企业，通过遍布全市的科技金融、企业信用管理、知识产权服务等平台，园区可以比银行更准确地给企业把脉。这种优势正是银行高度看重的。昨天签约的银行，无一例外地都要求张江为其推荐企业，部分银行甚至希望在投资时能有政府引导资金介入。据了解，各银行正在积极梳理园区企业，首批客户年内有望产生。

名词解释

投贷联动，就是允许银行将贷款业务与新的风险投资业务进行联动，既可以为科创企业提供贷款，又有权获取其股权，并择机退出。由此，银行的盈利模式从过去以稳稳地“吃利差”为主，拓展到有机会通过投资获取高额收益。