别把泡沫消减看成“资本寒冬”

报记者 唐玮婕

正当创业者忍不住感叹，钱没那么好拿了的时候，一众投资人却集体轻轻摆了摆手，这可不是什么“资本寒冬”，只是“纯烧钱”的模式走不通了而已。

这就是眼下骨干的现实，沪上近期连着举办的几场创业创新大赛上，站在台上的创客们猛然发现，花花绿绿的PPT，博人眼球的用户数量似乎都很难抓住台下那些投资人的心了，他们已经把规模放在后面，死死盯住项目的商业逻辑，不断刨根问底：“至今卖出了多少产品？”“有没有盈利模式？”“你只有商业模式创新，怎么确保不被后来的模仿者打败？”

“寒冬”是对过去的纠错

创业者之所以会感到“寒冬”，主要是和去年下半年相比。要知道，那段时间几乎每天都会曝出五花八门的创业项目融资成功的消息，估值更是动辄上亿。

然而，如此热火朝天的局面很快一路冷却了下来。前一阵，互联网医疗创业公司——春雨医生创始人倒在IPO的前夕，更给“创业”带来不少悲情的色彩。这位创始人正是为融资高度焦虑，还曾坦言自己经常担心资金链断的压力。

在中欧众创平台日前举行的创业大赛上，很多投资人都指出，如果创业项目一开始就缺乏商业模式的基因，这条“纯烧钱”的道路往往到最后都是行不通的。“凭着一个互联网概念，用融来的资金换取用户规模，一直砸到竞争对手全部趴下。前两年的创业项目，尤其是消费互联网的平台绝大多数都在走这个路线——寻找夹缝中的存在感，”分享投资管理合伙人黄反之表示，就拿春雨医生的例子来看，今年6月这家公司还曾经公布过一份令人羡慕的成绩单，包括9200万激活用户、41万名公立二甲医院以上专业医生、每日问诊33万次的新一轮规模。然而，赚不到钱始终是一把悬在头顶上的达摩克利斯之剑。

2000年为什么会有互联网泡沫的破裂，正是因为彼时只追求眼球，不追求收入。所谓的“寒冬”，实质就是去泡沫化，对过去两年投资泡沫的纠错。成为资本合伙人、董事总经理沙烨表示，没有真正的资本寒冬，之前是资本过剩，而现在只是自然淘汰的过程，无需大肆渲染。

黄反之也认为，前一段时间，资本都扎堆投资在移动互联网，催生出了一轮比较大的泡沫，现在并不是说市场上没有好的项目，只是投资人会把目光聚焦在商业的本质逻辑上。

风口难预测，关键在痛点

借用巴菲特一句名言，“唯有当潮水退去,才知道谁在裸泳。”投资回归商业逻辑时，并不意味着创业者机会的减少。“事实上，中国经济的体量如此巨大，现在正在面临整体的更新换代，因此企业有很大的创新需求，所以投资应该回归理性、严谨思考。”在沙烨看来，一家创业企业，从天使轮、到A轮、再到B轮等，每一轮生存的机会只有5分之一，优胜劣汰是一件很自然的事。

沙烨目前依然看好的领域包括，工业升级、人工智能、电动汽车、电子娱乐等，“中国经济中还是有许多投资的机会。不能把移动互联网这一波的投资泡沫消减，看成是整个市场的寒冬。”

黄反之长期关注互联网医疗领域，在他看来，在创业圈里格外热闹的消费互联网项目都是直接面向消费者的，因此要特别关注用户体验和个人决策，但是产业互联网却并不相同，使用者往往并非决策者，这就意味着创业项目即使融到了资金，如果模式没找准，拼命砸钱也很难换来实际的盈利，“例如春雨医生等这些项目，更偏向于产业互联网的领域，关键是要从大病种切入，确保足够的市场容量；握有医疗核心资源，重度垂直，实现现金流。”

“最近，大家都在讨论下一个风口在哪里，虚拟现实和人工智能非常火。但基本上，所有人都认为是风口的东西，最后都很难成为风口。”有着“独角兽捕手”之称的金沙江创投董事总经理朱啸虎在参加SLUSH上海国际创投大会时提醒当下的创业者们，“互联网的创业机会，除了要有足够大的市场容量、能够容易低成本地扩张以及可持续性之外，关键在于切入点要小而痛。创业千万不要做一些大而空的事情，要做细小的、具体的。”