3月中旬起至今生猪价累计上涨52% 引发“蝴蝶效应”
图说：俺“老猪”比你涨得快！
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最近，但凡去菜场买菜的“马大嫂”们，都有一个感觉，猪肉价格涨得太厉害了。而国家统计局公布的50城市主要食品平均价格变动情况也确实显示，7月上旬，五花肉价格为27.27元/千克，较4月上旬价格增长15.6%……
猪肉价格涨不停
一大早，家住中远两湾城的林老伯就兴冲冲来到菜场，想挑两块好点的五花肉给许久没有回家吃饭的儿子媳妇烧点拿手小菜。刚到肉铺就听到一群阿姨在激烈地讨论，“这肉怎么又涨了，天天涨”，“是的呀，你看呀这点肉就要30多块喏。”，“股票跌得“一天世界’，肉倒是乓乓乓往上涨，反一反多好。”“是的呀，夏天猪肉涨得介厉害也是少见的，老板，便宜点好吗？”一旁的肉铺老板憨厚地笑了，“猪肉已经连涨了10来天了，批发价涨了我们也只好涨。阿姨，给你抹掉个零头吧。”林老伯到铺子前一看，相比一个礼拜之前，肉价的确涨了不少。一斤五花肉18元，一斤肋排已经涨到27元，每斤猪肉涨了4元左右。
和林阿伯一样，很多经常买菜的人一定发现了猪肉价格的不寻常。3月中旬起，生猪价格迎来了一波强劲反弹，至7月17日已累计上涨52%。作为生猪价格的滞后指标，猪肉价格同期上涨29%，且有加速上涨趋势，7月第三周较第二周上涨了7.4%。国家统计局公布的50城市主要食品平均价格变动情况来看，7月上旬，猪后腿肉价格为27.4元/千克，较4月上旬价格增长16.6%。五花肉价格为27.27元/千克，较4月上旬价格增长15.6%。六月猪肉价格增速加快，猪后腿肉和五花肉价格增速加快，猪后腿肉和五花肉一个月增长了10%。
而农业部市场与经济信息司的最新数据显示，目前全国农产品批发市场猪肉价格平均价格约为22元/公斤至23元/公斤，相比3月初18元水平，涨幅接近30%，创下三年来新高。而实际上，这已是猪肉价格连续第四个月上涨，在2月份同比下降1.5%后，从3月到6月，猪肉价格同比分别上涨2%、8.3%、5.3%、7%。监测数据还显示，6月底以来猪价涨速明显加快，与4月中旬相比，7月中旬猪后臀尖肉、猪五花肉全国均价上涨均超17%，分地区看，超过九成省区市猪肉价格上涨，其中辽宁、吉林、黑龙江、山东的价格涨幅居前，在39.7%至48.1%之间。最关键的是，猪肉价格飞涨的不是时候，即不是在需求旺季，而是在夏日酷暑淡季。一反常态，一反季节的涨价，让经营者、消费者都猝不及防。
猪肉价格缘何大幅上涨
猪肉价格连涨的原因，无怪乎供给和需求两大因素。农业部农村经济研究中心宏观经济研究室副主任姜楠认为，目前国内猪肉价格连续回升，主要是由前期生猪供应量的持续下降引起的。交通银行金融研究中心研究员刘学智也表示，过去两年猪肉价格持续下降，导致生猪养殖亏损扩大，生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下跌至有记录以来最低，这是当前猪肉价格反弹的主要原因。统计数据显示，2014年1月至2015年5月，其间除2014年3季度因猪价上涨短暂盈利外，生猪养殖业处于持续亏损状态，亏损周期长达17个月，远超上两轮猪周期。由于过去两年猪肉价格持续下降导致生猪养殖亏损扩大，生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下跌至有记录以来最低。这大大挫伤了养殖户和养殖企业的积极性，直接影响到市场生猪供给。据统计，过去几个月国内生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下降，其中3月末国内能繁母猪存栏量仅剩4000多万头，跌破了农业部规定的4800万头警戒线，农业部日前发布的4000个监测点生猪存栏信息也显示，5月份生猪存栏同比减少9.8%，能繁母猪存栏同比减少15.5%。
从需求上看，猪肉需求端日渐企稳。中国猪肉消费结构中，家庭消费约占总消费的60%-70%，剩余30%-40%为餐饮消费。受经济下行与反腐抑制中高端餐饮和三公消费的影响。一方面，宏观经济大概率已探底，经济回暖提振消费，社会消费品零售总额同比在触底后已连续两个月反弹，总消费的上升也带动家庭猪肉需求。另一方面，中高端餐饮和三公消费继续压缩的空间已非常有限。
此外，虽然在夏日酷暑淡季，但是前年底开始的这一轮货币超宽松政策，特别是今年以来多次降准降息，使得本来流动性就不缺乏的市场货币信贷过于充裕，而由于实体经济不能吸收，大举流向了股市里。而从六月中旬以后股市震荡，使得一大部分资金又从股市里流出，只有在房地产乃至大宗商品市场包括生猪市场寻求出路。楼市的复苏以及猪肉价格的暴涨，应该说都与宽松的货币政策不无关系。货币信贷放水以后，随之而来的是房价、物价上涨，这已经是一个基本规律。
肉价上涨对经济影响
根据历史经验，猪肉价格同比与CPI同比呈较强的相关性。如果猪价快速上涨带动通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，对已经遭遇重创的股债双牛格局再次形成负面冲击。因此，我们需对近期的猪价反弹保持关注。
猪肉价格的上涨带给实体经济最直接的影响在于CPI。中国居民消费价格指数(CPI)体系表面上与国际惯例接轨，但是实际上差异很大。中国是以食品为主导的CPI，即食品类占CPI的比重33%以上，猪肉又在食品类中占三分之一以上的比重，所以中国CPI很大程度与猪肉价格的涨跌成正比。猪肉的价格上涨，CPI也会上行；猪肉价格下跌，CPI也会下行。所以猪肉的价格对中国CPI涨跌有举足轻重的作用。
从今年上半年的CPI变化情况来看，已经显出上涨之端倪，即环比幅度由负转变为正。今年猪肉价格从3月份开始上涨，这意味着这个猪价上涨周期至少要延续到明年3月。同时，今年猪肉价格上涨幅度远高于2011年，下半年猪肉价格上涨对CPI总水平影响可能会大于2011年。根据生物周期，补栏仔猪到生猪出栏需5个月时间，也就是说，即使现在生猪开始补栏，也需到年底才能形成新的大批生猪供给。而下半年猪肉需求较上半年相对旺盛，因而下半年猪肉价格不容乐观。申万宏源证券研究所董事总经理李慧勇认为，七八月气温升高造成猪肉需求减弱，价格可能稳中有涨，但9月以后进入需求旺季，预计猪肉价格将进入新一轮上涨。因此，有分析认为，尽管今年石油价格下跌对这种影响有些许缓冲作用，但预期下年半CPI将重新回到“3”的水平。
由此，猪肉价格的走高引发了市场对货币政策的担忧。如果下半年CPI开始逐渐上涨，或者说央行預期下半年的CPI会快速上涨，那么当前宽松的货币政策是否能够持续则面临着较大的不确定性。此前，市场预测，今年央行仍有降准降息的可能，但前提是CPI能够保持在“1”的水准。一旦这个前提不复存在，或者“猪周期”导致CPI过快上涨，央行宽松的货币政策调整或至少保持当前这种状态也就成为大概率事件。若是央行的货币政策在当前位置左右徘徊，无疑会对中国经济产生较大影响。因为就目前的经济增长状况来看，上半年的GDP保持在7%的水平，其很大程度上依赖于上半年股票市场的快速扩张。但是下半年不可能出现类似的情况，从而使得GDP增长下行的压力不断增大。
切莫夸大肉价上涨对政策影响
不过，也有机构提醒，虽然随着猪价上涨，下半年降息、降准的频率很可能低于上半年，但是也不应过于夸大猪价对货币政策的影响，从下半年看，货币政策取向不会改变。分析师表示，推动下半年CPI同比上涨有两大因素：肉禽类价格的上涨；非食品类价格的趋势性上涨。但制约CPI同比上涨也有两大因素：经济基本面依旧疲软；猪价上涨存在天花板。即便猪周期持续发力，生猪价格也难以突破20元/千克，主要原因在于：第一，猪肉价格并不是中国居民唯一的肉类消费品，存在多品类的替代性肉类；第二，国家储备猪肉会发挥一定的“弹力棉”作用，2009年中央启动猪肉收储计划，使得如今猪周期比往年更加平滑；第三，事实上，中国猪肉同一部位的价格平均高出美国4元/斤至5元/斤，价差也是一个制约因素。
华创证券宏观策略研究主管牛播坤认为，今年猪肉价格走势与2011年更为相近，但整体经济周期已大不相同。如果进一步考虑猪肉价格的溢出效应，以及非食品价格的稳定上涨，那么下半年CPI同比单月高点在2.2%到2.5%之间，三季度、四季度分别为2%和2.1%左右。猪肉价格上涨不会引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物价尚不构成对货币政策的强制约。
民生证券宏观研究员朱振鑫也表示，从近期的高频数据和PMI预览值等先行指标来看，经济总需求依然不强，CPI年内触碰“上限”的可能性较小。从政策面来看，这意味着货币政策虽然暂时静默，但谈论紧缩似乎也为时尚早。稳增长仍然是中央在未来相当长一段时间的主要任务，即便货币政策力度减弱，财政、外贸等政策也不会袖手旁观。