实际收益率迷阵 银行结构性理财产品高收益成“画饼”？

近年来，银行理财产品成为消费者理财的新宠。不过，在银行理财产品中，开始被各银行争相发行的有些结构性理财产品却成为“最不靠谱”理财产品的代名词，今天上午，上海市消保委公布了针对上海消费者可买到的627只银行结构性理财产品的评价结果，预期收益率实现概率未知、实现程度偏低；投资管理过程不透明；公开信息披露不规范都成为结构性理财产品的主要问题。

老年人认为投资风险较低

据了解，此次研究的样本，是上海市消保委与上海师范大学商学院课题组在经过了长达一年的业界访谈、专家论证等后，发布的评价结果，包括了17家银行2016年上半年到期的627只产品，8种挂钩标的。

结果显示，约35%产品银行内部评为风险最低的一级，近60%为风险较低的二级，与消费者的印象相符。信息披露一次或两次的超过半数。13只产品消费者权益保护程度最高，评为五星，占2.07%，251款评为四星，占40.03%。

而根据2016年上海市消保委一项对2011名老年人消费支出的调查表明，约有11.3%的老年人购买过理财产品，其中22.8%的老年人会购买银行推荐的结构化理财产品，购买机构化理财产品的老年人中约有76.9%的老年投资者认为结构性理财产品风险较低。

高收益成“画饼”只是“看上去很美”

然而事实真的如此嘛？据此次研究结果显示，“预期收益率”是个很容易让消费者误解的词汇。

上海市师范大学商学院副教授杨宝华说，在研究过程中发现，“预期收益率”只是看上去很美，然后在实际购买过程中，却存在预期收益率区间较大、收益结构复杂、实现概率未知等情况，投资者往往忽略了其中的诸多因素，而直奔最高收益率去，结果往往期待落空。

如，华侨银行的股添利2015年第17期股票挂钩产品，预期最高收益率18%，预期最低收益率0，实际收益率为0。江苏银行“聚宝财富专享4号（结构性）1609期”，预期最低收益率为1.5%，预期最高收益率为18.5%，实际收益率仅为1.5%……在预期收益率区间大于6%的8款产品中，6款的实际收益率都倾向于最低收益率。

然而更让投资者迷惑的是，在消保委提供的案例中，江苏银行“聚宝财富专享4号（结构性）1512期”产品，其条款结构复杂，还提出了“敲出条款”，一旦涨幅超过16%，消费者只能得到年化3%的收益率；如果出现双向波动，其收益率更是让消费者摸不着头脑。

杨宝华说，该产品的模拟实际预期收益率多集中在2%的水平，实现较高收益率的概率相对较小。

实际收益率布迷阵信息披露“躲猫猫”

此外，在消保委还公布了一组预期最高收益率实现程度偏低的银行名单，其中，恒生、江苏、华侨、光大、华夏等银行位于前列，虽然预期最高显示收益高于4.38%，然后其实现程度却差强人意。

如，恒生银行的实现程度仅仅为6.3%，江苏银行为11.2%，华侨银行为13.3%，平均最高收益实现程度均在30%以下，也就是说，若消费者被告知收益率为10%，但最终只有0.63%、1.12%、1.33%；

杨宝华认为，此类产品的投资管理过程不透明，包括不公布交易对手信息，衍生品投资资金来源不明确，产品费用信息披露不充分等。在公开信息披露时，产品说明书缺乏统一规范，信息可得性不强，不便于投资者比较。

消保委：银行设计少玩技术多讲良心

对此，上师大商学院院长茆训诚表示，银行能否成为金融市场有效性的主导者，取决于信息是否对称，交易行为是否公正透明，但很多银行心存侥幸，想多摄取利润，因此“主动性不对称”。

茆训诚认为，银行的产品不能伤害消费者，要保证消费者最低收益，不能仅有预期区间，却没有概率。市场越有效，银行的长期收益是递增的，银行应放眼长远。他建议，银行在进行设计产品时应开展压力测试，尽可能做到信息公正。

上海市消保委副秘书长唐健盛则也表示：银行在设计产品时也应少玩点技术，多讲点良心，对消费者负责。

【结构性理财产品】

结构性理财产品是指将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产的表现。根据挂钩资产的属性，结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。

结构性理财产品产生于20世纪80年代初期，90年代在欧美市场出现爆炸式增长，成为近20年来最具创新性质的一类金融理财产品。2002年，国内结构性产品开始以结构性存款的形式出现。2005年9月，银监会下发《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，将结构性存款(尤其是衍生品部分)业务纳入综合理财业务范畴。

【理财支招】

业内人士支招选购结构性理财产品

1.熟悉挂钩标的

投资者在购买挂钩类理财产品前，应该尽量选择自己熟悉的标的市场挂钩的产品。投资者要对该挂钩品种的走势有一定判断，结合银行理财产品的收益计算方法分析，产品获得预期高收益的概率是否较大，再做投资决策。

从稳健的角度来看，挂钩利率的结构性理财产品达到预期最高收益率的概率较高，挂钩股票的结构性理财产品实现预期最高收益率的概率偏低，投资者要谨慎选择。

2.看清保本比例

目前结构性理财产品以保本型居多，但一定不要认为保本就是100%保证本金安全，要认真阅读产品说明书中的保本比例，有的产品为部分保本产品，如保本比例为90%，则意味着有可能出现亏损10%本金的可能性。

值得注意的是，也有结构性理财产品为非保本浮动收益类，这意味着即使本金全部亏损也是有可能的，因此收益类型、保本比例在购买结构性理财产品时一定要看清楚。

3.做好分散投资

结构性理财产品达到预期最高收益率的概率相对较低，也有可能亏损本金，因此投资者在购买时，最好是作为资产配置的一部分，利用部分投资资金进行投资，分散风险。

此外，投资者也需根据自己的风险偏好，来选择不同的收益挂钩形式。