分析：楼调政策已出，坐等降准降息，中国经济的春天还远吗？

依照往年经验来看，监管层曾多次在春节休市期间调整货币政策，或出台楼调政策。事实上，随着A股2016年1月份暴跌，加之经济低迷之势不减，股民都十分关心何时中国队会出面救场？关于央行会否在猴年春节期间降准降息正是市场最关切的事。

上海热线财经特意连线相关机构，他们对此的看法是：不能排除这种可能性，但期望落空的概率更大，至多是五五开。

观点一

我们注意到，从2016年1月中旬开始，央行就通过逆回购、SLO、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等政策工具向市场投放大量流动性。1月28日，央行再次宣布将增加春节前后公开市场操作频率扩大放水规模。另从1月29日起，将政府支持机构债券和商业银行债券纳入公开市场操作和短期流动性调节工具（SLO）质押品范围。

据统计，1月份，除了接近2万亿信贷投放，央行还临时释放了超过1.6万亿的流动性，包括对国开行、农发行、进出口银行发放抵押补充贷款（PSL）1435亿、开展中期借贷便利操作（MLF）共9625亿、常备借贷便利（SLF）操作共5209亿等，其规模已经相当于一次降准了。

另一种观点是：央行如此规模的放水并没有救到股市，却令机构对央行在节前或春节期间降息降准预期进一步下降。

分析指出，虽然上述工具释放的流动性效果在很大程度上与降息降准没有差别（央行证实，根据历年数据测算，春节前大概需投放1.6万亿左右现金），但央行迟迟不回应市场降准预期，反映了央行担心降息降准释放的宽松信号会对汇率造成更大的压力，说明央行的货币政策一定程度上依然受困于“蒙代尔不可能三角”。

相反意见指出，仅以汇率为重不够全面，当前中国经济最大的困境，是转型过程中的“三期叠加”将延续相当长时间，因此不能一直使用短期工具来替代长期工具，央行货币政策的独立性有必要加强。短期信用扩张难以持续，节后大量资金到期，资金面波动较大，中长期还是需要通过降准稳定甚至压低短端促进信用派生，才能维持低利率环境来降低风险溢价。因此，即便春节期间没有降准，节后也很可能降准。

其实，监管层就曾多次在春节A股休市期间调整货币政策（尤其调整准备金的频率特别高！）

往年回顾：

利率方面，2011年的2月9日（农历正月初七），央行加息0.25%；2015年2月28日（农历正月初十），央行降息0.25%；

准备金方面，在2007年2月16日（农历腊月二十九）、2008年1月16日（农历腊月初九）、2010年2月12日（农历正月二十一）、2011年1月14日（农历腊月二十一）、2月18日（农历正月十六）央行分别三次提高准备金率0.5%；而2012年2月18日（农历正月二十七），2015年2月4日（农历腊月十六）、2月28日（农历正月初十），央行分别三次降准0.5%。

另外，由于还需提前为3月初的全国“两会”预热，春节期间也经常会出台一些重要的产业政策，比如，每年的中央一号文件都是在2月春节前后公布，而各地方两会也基本上基本在1月份-2月份之间召开。

有时还会有一些超预期事件发生，比如08年春节期间的南方雪灾就对节后农业和外贸板块等产生了一定影响。

而A股休市期间仍在交易的海外市场，出现超预期风险或利好的概率就更大了。统计显示，除了2015年春节期间外盘是与A股一致保持上涨，2014-2010年的春节期间外盘波动都很大，美元、油价等问题也不少。

警惕国际空头在此间偷袭人民币

1月上中旬人民币快速贬值与A股的暴跌共振，市场还记忆犹新，虽然贬值趋势在1月下旬至2月初的这两天有所趋缓，但压力并未根本消除。事实上，国际空头正在一市场潜伏，欲在春节趁虚而入大干一场。

分析师告诫即将到来的春节期间，空头可能在春节期间乘虚而入，干票大的，大量抛售人民币，到时候或在离岸人民币市场出现大量卖盘。

相关研究员注意到，人民币自开年首周出现动荡之后一直处于较为稳定的状态。数据显示，中间价处在6.55/6.56区间已逾三周，且单日变化幅度大多不超过0.05%。在岸人民币兑美元即期周二收于6.5800，也超过三周稳定于该水平附近。

然而，一只在伦敦交易的、旨在追踪摩根士丹利人民币卖空指数的ETF显示，空头们在中国央行连环出击之下虽然选择了避其锋芒，但并未弃械投降，而是转移到了远期市场隐藏了起来。这个ETF平日的成交量并不大，但在2月1日当天飙升到了82.6万份，达到其过去30天日均值的29倍。

另外一个迹象是，在香港市场，人民币兑美元3个月看跌期权相对于看涨期权的溢价在1月份创下了2011年以来最大升幅，接近8月11日人民币贬值之后达到的创纪录水平。执行价不低于7元人民币的认沽期权价格上个月上涨超过50%，该执行价说明人民币将比当前现汇跌5.5%。

期权市场的波动急剧加大，恰恰反映了人民币市场平静的表面之下涌动的暗潮。分析认为，空头在即期市场受挫，把怨气撒到了远期市场上，中国央行在即期市场的干预并没有使他们放弃，一些分析师甚至认为，春节期间离岸市场人民币卖盘可能会相当可观——因农历新年期间，中国在外汇市场的干预频率会降低，离岸市场在缺乏中间价指导的情况下，或提供新一轮可观的人民币卖盘机会。

外汇经纪商则提醒说，除了春节这个时间点，2月底将在上海举行的二十国集团会议也是需要关注的事件。“中国可能会向G20提出让人民币贬值。”

总结：

一、中期来看，股市“内外交困”局面依然严峻，何时会迎来转机，仍是希望渺茫，一季度不排除跌破新低的2638点；

二、楼市再松绑（降首付之后预计还会有后续动作），仅对地产板块具有短期刺激作用，但短中期对大盘都是偏空的！（有三点理由）；

三、不同于往年，今年春节前后或许没有“红包行情”了，春节前大盘围绕2700点左右缩量震荡是最大概率，短线还远谈不上见底；

四、我们深处熊市久矣！必须在此认识基础上制定投资策略：短线，节前谨慎型投资者应持币过节，休养生息为主。即便风险偏好较高者，也只能轻仓做T，以超跌创业板股和破净股为主；中长期（2016年）来看，主要应以寻找波段反弹和结构性机会为主。忌贪，盈利期望值不能太高。

就小编个人而言，上述看法依然是指导自身短中期（至少到3月中旬）行情判断的主要纲领性观点和逻辑。在相当长一段时间内，都不会有太大的改变。